特朗普胜选，黄金意外“跳水”

摘要： ...

尘埃落定，特朗普胜选。一时间，" 特朗普交易 " 重燃，美元、美股大涨，比特币价格持续攀升，然而黄金却像被扎到了 " 大动脉 "，价格急速 " 跳水 "。11 月 7 日，现货黄金回落至 2650 美元 / 盎司下方，为 10 月 15 日以来首次，与今年 " 狂飙 " 的上涨行情形成鲜明的对比。黄金的走势主要围绕美国通胀水平、欧美经济水平和避险因素等三大主线，特朗普主张的减税、加关税、放松监管的政策 " 组合拳 "，无疑为黄金市场的未来走向增添了更多不确定性。

黄金 " 跳水 "

美国总统大选尘埃落定，北京时间 11 月 6 日，特朗普顺利打破 " 蓝墙 "，赢下几乎所有摇摆州，以较大优势领先民主党总统候选人哈里斯赢得大选。

特朗普胜选，点燃了市场激情，一时间，" 特朗普行情 " 迎来狂飙，美股股指期货大幅走高，中长期美债收益率走高，但黄金价格却急速 " 跳水 "。11 月 7 日，伦敦金（现货黄金）价格盘中跌落至 2650 美元 / 盎司以下，最低报 2643.32 美元 / 盎司，这是自 10 月 15 日以来的首次，截至北京商报记者发稿，现货黄金报 2661.63 美元 / 盎司，止跌回盈。

回顾行情，今年以来，黄金价格势如破竹，一路飙升。自 2 月下旬现货黄金、COMEX 黄金期货便已处于牛市之中，3 月更是多次创下历史新高，一路从 2100 美元 / 盎司大关涨至 2200 美元 / 盎司大关。直至 4 月初，现货黄金、COMEX 黄金期货冲破 2300 美元 / 盎司大关，4 月 12 日，续创历史新高，站上 2400 美元 / 盎司大关。

受中东风险溢价减少的影响，黄金价格在 4 月下旬出现了回调，一度失守 2300 美元关口，多头阶段性止盈。但在 5 月 20 日，又涨至 2439.02 美元 / 盎司，再创历史新高。在这之后便处于震荡上行区间，直至 10 月 31 日，现货黄金盘中触及 2790 美元关口，报 2789.95 美元 / 盎司，涨幅达 0.1%，重新刷新历史。

尽管黄金在过去的一段时间内展现出了强劲的增长势头，多次刷新历史最高点位，但剖析数据可以看出，特朗普胜选后，随着投资者将注意力转向经济增长和美元的潜在升值，黄金作为避险资产的魅力暂时减弱。

不只黄金，原油也走出了一波 " 深 V" 行情，11 月 7 日，WTI 纽约原油 CFD 报 71.469 美元 / 桶，日跌 0.3%；布伦特原油 CFD 报 74.855 美元 / 桶，日跌 0.09%。11 月 6 日，WTI 纽约原油 CFD 盘中下跌幅度超过 3%。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊指出，特朗普胜选后，原油价格下跌可能是市场对未来市场价格预期的反映。特朗普会加大美国油气自产量，但是原油价格下跌可能还会受到其他因素的影响，如全球库存压力、地缘政治风险等。

在全联并购公会信用管理委员会专家安光勇看来，特朗普胜选后，原油价格的下跌反映了市场对全球经济前景的担忧。中期来看，原油需求面临压力，尤其是地缘政治紧张加剧背景下，全球供应链的不确定性增加，半导体、科技等制造业行业可能面临供应链 " 卡脖子 " 风险，而这些领域需求的减弱将间接影响原油需求。同时，各国能源转型政策和新能源替代进程加快，也可能逐步削弱对原油的依赖度。

多因素扰动金价走势

黄金定价逻辑主要围绕美国通胀水平、欧美经济水平和避险多重因素影响，特朗普回归执政后，黄金又将上演何种行情？

对关税，特朗普的态度自不用说，竞选期间他多次宣称将对各国普遍征收 10% 的关税，并对特定国家征收 60% 的关税；同时，延长现有减税措施，并进一步降低企业所得税，将美国生产的公司企业所得税税率降至 15% 等。

特朗普提到的一系列政策 " 组合拳 " 将给市场带来更多不确定性，例如，新的关税政策可能触发通胀的快速上升，这会增强美元的吸引力。不过，这种变化对黄金市场的影响具有两面性：一方面，通胀的提升通常会让黄金作为抵御通胀工具的特性更加突出，吸引更多的投资者寻求保值增值；另一方面，若通胀的上升促使美联储调整其货币政策，比如加速加息或停止降息，则可能提高持有黄金的成本。

黄金市场的未来走势将取决于这些相互作用的力量如何平衡。经济学家、新金融专家余丰慧在接受北京商报记者采访时表示，特朗普当选初期可能会引起市场不确定性增加，这种情况下黄金作为传统避险资产的作用会被放大，有可能吸引更多的避险买盘，推动金价上涨。然而，如果特朗普提出的减税和基础设施建设等经济刺激措施得以实施并取得成效，可能会增强美元，反而抑制黄金价格。

" 特朗普当选后，国际金价波动可能会受到特朗普的具体政策影响。" 科方得智库研究负责人张新原强调，包括其是否真的削减企业税、上调关税和放松监管等，以及这些政策的具体实施时间和效果。

灵活调整仓位配置

历史上，黄金价格与美国 10 年期国债收益率之间通常呈负相关性，即当美债收益率上升时，黄金价格可能会下降，但目前来看这一联动正在减弱。3 月以来，在黄金价格飙升的同时，美国 10 年期国债收益率整体也呈现上涨态势，而以央行购金为核心变量的黄金定价新机制正在逐渐浮出水面。

不过，考虑到特朗普的政策执行效果和市场反应仍存在不确定性，黄金作为传统避险资产的角色不会完全消失。

对于黄金的投机价值，中金研究指出，特朗普减税和财政刺激政策可能为美国带来再通胀风险，打压市场降息预期，为正处于历史较高水平的 COMEX 黄金期货投机净多头带来一定的出清风险。可以看到，大选当天黄金价格回落的同时，美债 10 年期名义利率和实际利率分别抬升至 4.4% 和 2% 上方。相较之下，除非 2021 — 2023 年的恶性通胀再现，美国通胀反弹或不会成为金价中枢的核心驱动因素。

就投资者而言，黄金仍是对冲风险和规避不确定性的重要工具。安光勇建议，由于全球经济前景黯淡，避险需求有可能推动黄金价格在短期内获得支撑，但中期来看，市场波动和金价调整的风险较大，尤其在经济复苏迹象或美联储政策调整时。建议投资者保持灵活的黄金仓位配置，可考虑通过 ETF 等方式进行分散投资，同时关注黄金期货市场的波动性，适时锁定利润。此外，需警惕全球流动性收紧带来的冲击，以防过高杠杆的投资行为可能带来的损失。

正如张新原所言，鉴于当前的国际政治经济背景，建议投资者保持谨慎乐观的投资策略。尽管特朗普的当选可能会带来一些不确定性和风险，但这也可能带来一些机会。在这种情况下，投资者可以考虑在市场波动较大的情况下采取保守的投资策略，例如选择购买黄金 ETF 或者购买实物黄金来保存实力。同时也可以关注其他新兴市场国家的货币和资产表现，寻找一些潜在的投资机会。

北京商报记者   宋亦桐