苹果十年猛砸7000亿美元回购股票 却未能解决增长乏力之症

　　据统计，公司近10年共回购了价值7006.1亿美元的普通股。

　　在过去十年的大部分时间里，科技巨头苹果公司一直是华尔街最大、最具影响力的企业。它在2018年8月成为第一家市值达到1万亿美元的上市公司，并在2023年6月首次突破3万亿美元。

　　尽管一项令几乎所有其他上市公司都羡慕不已的关键投资，在其崛起中发挥了至关重要的作用，但这项巨额投资并未解决苹果目前最大的问题。

　　10年回购7000亿美元股票

　　苹果7000亿美元的股票投资，对其股东来说是天赐之物。公司CEO沃伦·巴菲特（Warren Buffett）有充分的理由将苹果股票作为其最大持股。

　　例如，它是世界上最强大、最容易被认可的品牌之一。今年，苹果第三次蝉联凯度（Kantar）“全球最具价值品牌”冠军宝座。同时，苹果也是唯一一家品牌价值超过1万亿美元的公司，其高昂的产品价格也被视为物有所值。

　　苹果的iPhone手机在美国市场占据毋庸置疑的主导地位。自2020年第四季度推出支持5G的iPhone版本以来，它在美国智能手机市场保持了50%或更高的份额。在全球范围内，其出货量份额从2020年的12%飙升至2023年的16%。从历史上看，围绕苹果的年度iPhone更新/发布也有许多令人兴奋的事情。

　　投资者购买苹果股票也是因为其创新能力，包括iPhone之外的产品创新。CEO蒂姆·库克（Tim Cook）正在领导一项多年的努力，让苹果专注于发展其服务业务。从长远来看，订阅服务应该能提高公司的运营利润率，让客户忠于其产品和服务生态系统，从而尽量减少与iPhone更换周期相关的营收波动。

　　自2013年初以来，苹果回购了约7000亿美元的股票，这些投资无疑是苹果成功的最大因素。以下是苹果过去11年来的股票回购情况：

　　自2013年初以来，苹果公司共回购了价值7006.1亿美元的普通股，已发行股票数量较峰值时减少了42.24%。

　　除了逐步增加股东的持股比例和促进长期信心外，回购股票对每股收益（EPS）也有积极影响。净利润保持稳定或增长、而股票数量下降，则企业往往会获得更高的每股收益，这最终使其股票对巴菲特等以价值为导向的投资者更具根本吸引力。

　　如果苹果在过去11年里没有花一分钱回购股票，则其过去12个月的每股收益将仅为3.87美元，而目前的实际水平为6.50美元以上。这些回购对其苹果的成功至关重要。

　　大规模回购未能解决公司最大问题

　　但不幸的是，苹果7000亿美元的投资并不能解决其最大的问题。苹果的增长引擎已经停滞，这是一个大问题。

　　虽然回购大量股票有时有助于苹果在投资者眼中保持一定的价值，但该公司的增长引擎在过去几年中完全停滞了。这是一个巨大的问题，回购根本无法解决。

　　尽管第三财季（截至6月29日）的服务收入创下历史新高，前九个月的销售额实现了两位数增长，但苹果的实体产品部门仍在苦苦挣扎。

　　iPhone是苹果收入最高的细分市场，占净销售额的52.3%。与去年同期相比，第三财季销售额下降了约1%。由于最新一代iPhone并没有重大改变，并未给消费者留下深刻印象，他们继续等待苹果将AI融入下一代产品中。

　　尽管Mac销售额同比增长了约2%，但去年却下降了两位数。新冠肺炎疫情后，美国工薪阶层重返办公室，严重抑制了对PC/笔记本电脑的需求。

　　2024财年前九个月，iPad的销售额下降了近10%，达到197亿美元。

　　苹果的可穿戴设备、家居和配件部门，包括Apple Watch，在2024财年迄今为止的销售下滑幅度超过8%。

　　即使服务业务现在占净销售额的24%，并且以两位数的速度增长，但苹果的整体营收也仅比去年同期增长了1%。

　　尽管随着时间的推移，服务业务将带来更高的运营利润率，但仅靠服务业还不足以显著推动苹果的净利润增长。以下是苹果过去四个财年前九个月的净利润明细：

　　苹果的净利润在两年内几乎没有任何变化，在过去三年中仅增长了6.6%。然而，该公司的经营弱点却被加大的回购计划很好地掩盖了。自2022财年第三财季结束以来，苹果股价上涨了61%，尽管其净利润却在下降。

　　更令人震惊的是，这种缺乏增长的情况发生在美国历史性的胀时期。美国货币供应量的创纪录增长，导致通货膨胀率以自20世纪80年代初以来从未见过的速度飙升。即使苹果拥有非常强大的品牌和定价能力，其营收和利润增长也完全停滞不前。

　　这对苹果来说是一个特别大的问题，因为其未来一年的预期市盈率为31倍，较过去五年的平均远期市盈率溢价17%。

　　换言之，在苹果经营业绩不佳之际，其股价在历史上却是昂贵的。再多的股票回购也无法解决这个问题。