流动性又亮红灯？美联储隔夜逆回购用量三年来首度跌破2500亿

最近美联储开始宽松周期的预期升温，尽管近期美债供应有所减少，存放在美联储隔夜逆回购工具RRP的资金仍下降，体现货币基金希望锁定更高的利率。

衡量美国金融系统内流动性过剩的标志——美联储的隔夜逆回购协议（RRP）工具用量又创新低。

纽约联储数据显示，9月16日本周一，包括银行、货币市场共同基金、政府支持的企业在内，共有44家对手方在美联储的RRP工具存入合计2394亿美元，这是自2021年来首次RRP的单日用量跌破2500亿美元。本次使用RRP的对手方数量创2021年6月以来新低。

截至本周一，RRP的用量已较2022年12月30日所创的单日最高纪录2.554万亿美元缩水将近91%，相比不到三个月前的高位也锐减近64%。今年6月28日二季度末，RRP的用量曾升至6646亿美元，创1月10日以来新高，此后货币市场基金等机构存放在RRP的资金流就呈逐步下降态势。

华尔街见闻曾提到，RRP的使用规模暴跌表明市场流动性再度亮起红灯，接下来爆发流动性危机的风险越来越大。此前一些华尔街人士警告，政策工具RRP的消耗表明，金融系统中的过剩流动性已被抽走，银行准备金余额并不像政策制定者认为的那么充裕。

从去年6月美国政府暂停债务上限的限制到今年4月，由于美债供应量急增至，市场对RRP的需求下降约1.8万亿美元。4月华尔街策略师曾预计RRP将在今年上半年完全耗尽。而随着美国国债发行量下降，以及美联储降息时机的不确定性影响，RRP的用量开始企稳。

最近市场对美联储开始降息的宽松周期预期日益升温，尽管近期美债供应有所减少，RRP内的资金又开始呈下行趋势。评论认为，这源于货币基金希望锁定更高的利率，以及它们可以投资的其他资产增加。

巴克莱本月稍早重申，预计到今年年底，RRP的资金余额会降至不足1500亿美元，并仍预计美联储的资产负债表缩减（缩表）、即所谓量化紧缩（QT）将于今年12月结束。

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